本周唐山開展減排攻堅行動落地,環(huán)保新政頻發(fā)在供給端上對沖徐州復產影響,市場情緒有所提振,鋼價由弱轉強,本周呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢。加之庫存總量繼續(xù)下降,弱化淡季需求影響,對鋼價形成一定支撐。預計近期鋼價將圍繞在環(huán)保限產與淡季需求力量熟強的博弈中呈現(xiàn)震蕩反復態(tài)勢。
社庫總量自去庫以來再創(chuàng)新低。本周社會庫存總量繼續(xù)下降,總量規(guī)模已降至千萬噸以下,創(chuàng)下自去庫以來新低水平。分品種看,本周中厚板繼續(xù)呈現(xiàn)上升態(tài)勢,變動趨勢也比較符合傳統(tǒng)季節(jié)性特征;熱軋與冷軋社庫由增轉降,表明目前需求尚可,淡季不淡,但后期仍需進一步觀察下游需求變化程度及庫存變化的速度。長材方面,社庫繼續(xù)下降,但速度開始逐步放緩。由于前期投機高庫存的積壓及需求滯后導致今年長材周期被打亂,但我們也不排除有下游工地趕工因素的干擾,但目前看長材需求情況尚可。我們認為,今年對長材庫存觀察對比往年應提前半個月左右,當下已開始逐步臨近補庫時期,目前庫存水平不高,6月下旬,會員企業(yè)日均產量及庫存量環(huán)比呈現(xiàn)雙降,但后期對于鋼價的影響我們仍要看是主動型還是被動型補庫。
礦價繼續(xù)小幅上漲。本周礦價小幅增長,從庫存可用天數(shù)看,鐵礦石原料庫存可用天數(shù)繼續(xù)小幅回落,鋼廠仍多是按需采購。本周高爐開工率整體下降,會員企業(yè)日均產量開始減少,短期對于鐵礦石的需求也難以大規(guī)模放量,礦價支撐略顯單薄。后期礦價或在復產明顯地區(qū)因鋼廠補庫需求表現(xiàn)相對堅挺,但在環(huán)保受限地區(qū)或相對趨弱。長期看,港口鐵礦石庫存繼續(xù)保持在高位,供給壓力猶在,依然缺乏獨立性上漲行情。
產品噸鋼毛利變化。依據(jù)煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示,本周主要原料價格漲跌互現(xiàn),其中鐵礦石、廢鋼價格繼續(xù)上漲,焦炭價格有所回調,整體鋼坯生產成本周平均值環(huán)比下降約33元/噸。毛利方面,本周不同品種的現(xiàn)貨價格也有不同幅度的上漲,各品種噸鋼毛利周平均值有所回升。具體數(shù)據(jù)方面,螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比上升88元/噸;熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比上升57元/噸;冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比上升21元/噸;中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比上升16元/噸。
投資建議。本周繼河北產業(yè)規(guī)劃方案出臺及藍天保衛(wèi)戰(zhàn)行動計劃之后,唐山地區(qū)發(fā)布減排攻堅行動,環(huán)保政策頻發(fā),在淡季弱勢需求及中美貿易摩擦繼續(xù)發(fā)酵的內外影響下,期現(xiàn)價格實現(xiàn)逆勢上漲。我們認為,目前環(huán)保因素依舊是供給端一個主要的擾動因素,且政策的實施力度與方式可操作空間大,對供給端調節(jié)性強,存在超預期可能,利于在需求仍具備韌性的基礎上保持高盈利的持續(xù)性,促進市場對行業(yè)估值進行修正。前期在外部因素影響下,板塊調整較為充分,行業(yè)具備業(yè)績支撐,存在階段性反彈機會,反彈標的建議重點關注:方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、南鋼股份、韶鋼松山、新鋼股份、安陽鋼鐵、柳鋼股份。
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